El alta del dólar atrae capital externo a Brasil

miércoles, 18 de marzo de 2015

La subida reciente del dólar ha aguzado el interés de inversores extranjeros por Brasil, a pesar de las malas noticias en la economía y del agitado ambiente político.

Bancos de inversión ya notan un mayor movimiento de fondos de equidad privada y de multinacionales interesadas en comprar empresas brasileñas.

Desde el fin del año pasado, la moneda americana pasó de los R$ 2,60 a los R$ 3,24. Si se mira de manera aislada, el efecto del cambio ha hecho que los activos sean un 25% más baratos. Así de simple.

"El punto de entrada es más atractivo para todo el mundo", afirma Patricia Moraes, corresponsal del banco de inversiones de J.P. Morgan en Brasil. Según ella, ha crecido el número de inversores que acuden a la institución para ayudarlos a detectar oportunidades.

La retracción de la economía y el flaco desempeño de la bolsa también contribuyen a una revisión de los precios de los activos. Múltiples sectores considerados caros, como la salud y el consumo, comienzan a llegar a niveles más razonables, aunque todavía no sean unos chollos. 

Al mismo tiempo, hay buenos activos puestos a la venta en el sector de infraestructura como efecto colateral de la operación Lava-Jato. Banqueros destacan el programa de desinversión de US$ 13,7 mil millones de Petrobras, aeropuertos, autovías y empresas de saneamiento entre los objetivos de los extranjeros.

Esto no significa que haya una fuente de oro. Lejos de eso, prevalece el clima de "caminar despacio". Más allá de las matemáticas puras, existe mucha incertidumbre y volatilidad en el mercado, lo que dificulta la toma de decisiones.

"El momento es bueno para entrar, pero no es una decisión fácil", dijo Alessandro Farkuh, director responsable de fusiones y adquisiciones en Bradesco BBI.

La expectativa es que los fondos de equidad privada, que invierten en participaciones de empresas, empujen la fila. Varios de ellos captaron recursos el año pasado. "Son inversores más ágiles y disponen de fondos. Van a liderar esta consolidación inicial", dijo un banquero que prefirió no ser identificado.

Con el mercado accionario cerrado para captaciones, también se espera que empresas brasileñas se financien por medio de los fondos de equidad privada para, entonces, comprar competidores locales.

"El cambio de nivel en el dólar no es el único factor y, por si solo, no modifica la percepción sobre los precios de los activos", explicó Alessandro Zema, director del banco de inversiones Morgan Stanley. "Pero las compañías que consiguen entrever más allá del humo comienzan a considerar el precio más interesante".

Algunas transacciones reciente ilustran esta percepción. La semana pasada, la japonesa Fuji Oil compró el 83% de Harald, proveedora de chocolate para la industria alimenticia, por R$ 640 millones. La compañía fue valorizada en 20 veces el Ebidta (valor antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones). 

El múltiplo es alto, pero compatible con el "potencial de crecimiento futuro" apuntado por la compradora en el anuncio de la operación, tal y como cuenta una fuente familiarizada con el negocio. 

En febrero, fondos administrados por Tarpon (algunos con inversores extranjeros) adquirieron por R$ 1,3 mil millones a las acciones que faltaban para tener el control de Abril Educación. La compañía fue valorizada con un múltiplo de diez veces el Ebidta - todavía alto, pero ya menor que las valoraciones de casi 20 veces vistas en el sector en años anteriores.

"Todo el mundo sabe que 2015 va a ser un año difícil. Nadie pagaría múltiplos como esos sin pensar que la volatilidad va a pasar", afirma un banquero.

Desde enero, fueron anunciadas 125 transacciones en el mercado brasileño, que suman US$ 8,5 mil millones, según la empresa británica Dealogic. Casi la mitad tienen compradores extranjeros. La valoración entre los asesores financieros es que el volumen de fusiones y adquisiciones en este año será parecido al de 2014, cuando las operaciones anunciadas totalizaron los US$ 56,2 mil millones.

También deben ganar protagonismo en 2015 los cierres de capital. Con precios bajos en la bolsa, el fabricante brasileño de tabaco BAT anunció una oferta para recomprar acciones de Souza Cruz, que pueden alcanzar los R$ 10 mil millones. La expectativa es que otras empresas sigan ese camino.

Aunque los precios bajos favorezcan a los compradores, los bancos también notan un movimiento de grandes compañías brasileñas para vender activos. Con la economía débil y el mercado de capitales muy restricto, las empresas buscan deshacerse de negocios menos relevantes para aumentar su capital o ganar eficiencia. 

"Hay muchas empresas locales mirando para dentro, interesadas en vender lo que no es primordial", afirma Zema, de Morgan Stanley. Eduardo Miras, corresponsal del banco de inversiones de Morgan, también señala que en momentos como el actual, los competidores tienden a buscar sinergias por medio de la consolidación.

Compañías de celulosa y papel, mineras y operadores de telefonía son apuntadas como candidatas a vender activos o consolidarse. En telecomunicaciones, se llegó a discutor, el año pasado, la compra de TIM por Oi, por Vivo y por Claro. Sin embargo, las conversaciones se enfriaron y no se espera un retomo inmediato, según las fuentes consultadas.

De acuerdo con Daniel Wainstein, presidente de la butique financiera Greenhill, vendedores al detalle regionales, grupos de educación y empresas del sector inmobiliario interesadas en vender terrenos u obras específicas también deben generar negocios.

Sin embargo, excepto casos puntuales, no hay vendedores desesperados, dice Antonio Pereira, jefe de Goldman Sachs. "Hay compañías desinvirtiendo, pero no hay un escenario de familia que vende todo"

Fuente: Valor Económico

Categorías

Entrevistas Export Manager
 PROEXCA ADMIN
 73  8954  12/11/2019
Entrevistas Técnicos Red Exterior PROEXCA
 Jose G. Rguez.
 1  49  25/10/2019
Casos de Éxito de Internacionalización
 Proexca
 99  22060  02/09/2019
Casos de Éxito de Inversión en Canarias
 Proexca
 17  665  24/08/2018
Noticias Proexca
 Proexca
 4324  100446  14/11/2019